文｜金卫
编辑 | 德小强
这两天，创业板的尾盘时间给了一只“熊猫”。
熊猫乳品（C熊猫）上市三天：第一天暴涨476%、第二天暴跌23%、第三天暴涨35%，让人有些意外的是，熊猫乳品的每次暴拉都是在尾盘，每天的换手率达到80%，难道一切只是巧合？
10月16日，熊猫乳品登陆深交所创业板，开盘价44.4元，下午尾盘一度涨至88元，暴涨688%，其后股价有所回落。当天收盘，熊猫乳品报收于62.15元，涨幅为476.53%，总市值达到77.07亿元。
10月19日，熊猫乳品上市第二天，低开低走，截止收盘时大跌23.17%，市值一天蒸发17.8亿，让不少追高的股民懊悔不已。
原本以为，熊猫乳品像其他首日暴涨的次新股一样，走上阴跌之路，但没想到熊猫乳品又上演了疯狂一幕。
10月20日，熊猫乳品以45.3元开盘，早盘一度下探至44元，随后一路上攻至翻红，到了下午一路疯涨至23.52%，较开盘价涨了30%。下午13时32分，深交所发布公告对熊猫乳品进行临时停牌，停牌时间为10分钟。
临时停牌，并没有阻止熊猫的狂热。复牌之后，熊猫乳品继续暴力拉升，最终收于64.62元，涨幅达到35.33%，当天振幅达到47.77%。
熊猫乳品这一疯，与整个次新板块形成共振，当天卡倍亿、铜牛信息、松原股份等创业板次新股纷纷涨停，当天次新板块整体涨超8%。
这只疯狂的熊猫有什么来头？谁在背后推动它的暴涨暴跌？
熊猫乳品是谁？
熊猫乳品成立于1996年，成立至今二十余年间，主要从事浓缩乳制品的研发、生产、销售以及乳品贸易，主要产品包括“熊猫”牌系列炼乳、奶油、奶酪等，被称为“炼乳第一股”。
2015年，熊猫乳品曾在新三板挂牌。今年8月，熊猫乳制品正式从新三板退市。中国乳制品工业协会统计，2018年，熊猫乳品炼乳产品销售规模仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品牌，主要客户包括香飘飘、蒙牛、达能、金丝猴等。
2017年-2019年，熊猫乳品营收分别为5.34亿元、6.02亿元、6.04亿元，净利润分别为8691.25万元、9475.26万元、6661.1万元。
2019年，熊猫乳企的净利润实现6661.1万元，同比下降29.7%。熊猫乳品主要是受原材料奶粉采购价格上升与新厂生产损耗较大，熊猫乳品生产成本上升，净利润出现下滑。
不过，今年以来，熊猫乳品的生产经营逐渐恢复，净利润实现逐季改善。今年上半年，熊猫乳企的净利润实现869.83万元，同比减少13.77%，降幅较2019年大幅收窄。
据招股书显示：熊猫乳品本次发行股份数量为3100万股，占本次发行后总股本的25%，计划募资5.5亿元，用于建设苍南年产3万吨浓缩乳制品生产项目、济阳二期年产2万吨浓缩乳制品项目、营销和应用中心项目。
本次上市发行价格为10.78元/股。IPO后，公司实控人李作恭、李锡安、李学军父子三人合计的持股比例达到50.54%。
谁在暴拉熊猫？
截至10月20日收盘，熊猫乳品报价64.62元，市值为80.13亿，其中流通市值为17.1亿。
由于熊猫乳品的流通市值相对较少，相对少的资金就可以起到拉升股价的作用。10月16日，熊猫乳品上市第一天，熊猫乳品的换手率达到87.5%，成交量为11.6亿，相当于大部分的流通股都换手了一遍。
10月16日，龙虎榜数据显示：中信证券上海五角场证券营业部买入1964.87万，上海证券苏州干将西路证券营业部买入1892.91万，前五大营业部买入总计1.17亿，卖出7651万，买卖净差4000万。
其中，上海证券苏州干将西路、中金财富证券北京宋庄路近期多次出现在次新股的龙虎榜席位上。
16日当天的交易中，熊猫乳品的股价开盘之后，在一波拉升之后维持震荡，只是到下午尾盘时才暴力拉升，到下午时，熊猫的换手率达到了70%，该买的买了，该卖的卖了，换手率差不多了，盘口轻了，这个时候，只需用少量的资金即可拉升股价。
如果在开盘后，有资金路吸建仓，尾盘再暴力拉升，那么当天浮盈就可达到30%以上，而这个过程中，还有一个工具可以参与：融资融券。
由于熊猫乳品纳入融资融券标的，10月16日上市首日，融资融券余额为1.88亿，其中融资为3211万，融券为251万股，融券大概规模为1.56亿。融券属于做空工具，投资者如果看跌股票走势，可以高卖再低买回来，赚取其中的差价。也就是说，熊猫乳品上市第一天，就有市场资金卖出了251万股。
10月19日，熊猫乳品上市第二天，股价低开低走，最终收跌于23.17%，当天换手率也达到77.3%，成交额为10.7亿。第二天如果按20%的跌幅买入还券，那至少有20%的收益，如果是上一个交易日在高点融券卖出，再在当天低点买券还券，一天的收益远超过20%。
10月19日，熊猫乳品的融资融券数据显示：融券的卖出量为26.99万股、偿还量为15.79万股，净卖出为11.20万股。也就是10月19日，当天有不少投资者对融券进行了偿还。由于，融券的数据是T+1公布制，20日最新的融券融资数据还未公布。
从目前数据可以看出的是，熊猫乳品正因为流通盘较小，只需要少量资金即可实现股价的暴拉，而融资融券的加入，等于助推了新股上市之后的波动。
有市场人士称，这形成了一种新的注册新股收割套路，即上市前约券，开盘后吃货，等换手差不多，尾盘用少量资金拉升股价，随后融券卖出，第二天砸盘，同时买券还券，进行一轮收割。
我们普通投资者应该警惕这种熊猫疯狂式的风险，如果不了解两融机制的话，应该远离这种暴力拉砸的游戏。
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创业板上，一只疯狂的熊猫
